方源资本:金融寒冬里“超额”募资近10亿美元

2008-11-17

发布时间:17 11月 2008
记者:周惟箐
来源:21世纪经济报道

2008年下半年,整个投资市场的信心似乎变得虚无缥缈。

在风险投资界最著名的资金池——加州公务员退休基金(CalPERS)最近也宣布了高达700亿的损失,这个数字相当于其管理规模跌去了1/4。

这个时期,LP捂住钱袋不足为奇。

不过,方源资本是个例外。11月,以原淡马锡投资团队四位成员为核心成立的方源资本,宣布完成近10亿美元的资金募集,超过原募集目标。

这只“方源资本中国成长基金”的投资周期为10年,计划在4到5年完成15到20项投资。

方源资本的投资目标是增长阶段投资(growth capital)中比较大型的企业,单项投资目标规模为5000万到1.5亿美元。

团队出自淡马锡

方源资本创立于2007年12月,四位合伙人唐葵、胡勇敏、庄建与赵辰宁均出自淡马锡。

在过去一年中,方源资本吸引了加拿大国家退休基金、安大略教师退休基金和新加坡淡马锡控股首批4.5亿美元规模的资金。

陆续进入的LP还包括华盛顿州退休基金。据了解,该基金25年来投资KKR已经累计40多亿美元。“它是KKR第一个投资人。我们是其投资中国的第一个(基金)。”现方源资本总裁唐葵说。

就在这样一个经济下滑期,为何这些LP甘愿解囊?

承诺出资4000万美元给方源资本的CDC Group执行董事米克(Innes Meek)表示在中国看好增长阶段的投资。

这表明国际LP对中国的增长阶段的投资仍然看好。其二,唐葵表示方源资本的投资目标——有成功经营历史,有潜力成为行业龙头的企业——也是CDC比较认同的地方。

此次,方源资本也是经由介绍与CDC接触。按照CDC的风格,一般CDC的人员会与团队的主要人员面谈,再由CDC自身的网络去了解一个团队的风格。如果是新基金,双方将基于被投公司的表现对未来回报预测进行讨论。

从上世纪90年代开始,这支团队的核心成员四人开始各自相识于纽约、香港、上海等地求学、工作的过程,最后相聚淡马锡。

据记者了解,在2005年至2007年,时任淡马锡中国投资主管、高级董事总经理的唐葵所在的这支团队投下英利绿色能源、一兆韦德、四川久大制盐、新宇亨得利、连连控股公司、嘉汉林业,另外在碧桂园地产、恒大地产和绿城集团都有投资。

此外,淡马锡在华还投资了中信资本中国基金及前盛大CFO李曙君创立的挚信资本基金。

这三年中,这四名合伙人参与淡马锡中国投资的创立,完成超过在中国市场数十亿美元的投资。

三大投资主题

这只新基金计划在未来4到5年完成15-20项投资,其投资节奏在每年3到4个项目左右。

这支新团队在接受本报专访时透露,其关注的焦点为与中国大众消费升级、城市化进程和可持续发展等方面相关行业的领军企业。

这些领域包括城镇化进程带来的大规模基础设施建设,支撑该进程的原材料、机械设备、技术等提供商都会受到关注。

可再生能源领域也是重点领域之一。在环保领域,11月,方源资本第一单投资接近尾声。据记者了解,此次投资规模在5000万美元以上。

这三个主题的确定并非今日方源资本之首创,在过去三四年,该团队还在淡马锡的时候,就是其坚持的投资方向,“二十年内都是中国不会变的主题”。

在《淡马锡2008年度回顾》中提到,自淡马锡成立至今,根据市值计算的年复合股东总回报率达到18%,根据股东权益计算达到17%。

18%是淡马锡30多年的总体复合增长率,这基本反映了新加坡的经济。

以此参考,“可以看看中国经济接下来20年平均增长率会有多少。好的行业会超过这个速度,如果在好的行业中找一个好的行业领袖,你又能超越这个速度。”

方源资本并没有给LP一个具体的数字回报期望值,不过在中国市场,达到这个数字也并非不可能。这并非由激进的方式实现,相反可能是谨慎。

这支团队在过去三年中显得颇为自律与克制。合伙人庄建告诉记者,在2005年到2007年上半年,该团队的投资量能跻身于投资中国市场众多团队前列,但在过去狂热的12个月中,该团队只做了一笔2000万美元的投资。

这并非一时之间的急刹车。在此之前,该团队给出的价格也多为个位PE倍数。

由此,这个投资团队在目前环境下反而具备心态优势。其原因在于,一些大型基金即使在当下想有所作为,由于受制于国外总部受经济拖累也不得不将投资速度放缓。

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