立足中国---方源资本

发布时间：2009-08-17

记者：尹先凯

来源：21世纪经济报道

自全球金融危机爆发以来,国际性投资银行倒闭、接管、被并购成风,其旗下的直接投资部门(PE)也命运各异。

　　随着金融危机愈演愈烈,原来火爆的资本市场IPO市场戛然而止。全球各地的企业上市之梦亦随之破碎。

　　宏梦卡通只是其中一例。上市计划被打乱,于是一切都似乎“不对劲”,各种问题随之浮出水面。

　　由于对前景的看淡,IPO退出无望,以及资金募集变得更为艰难,VC、PE们亦放慢了投资节奏,甚至一度中止所有在谈判的投资项目。

　　上海挪宝融资过程的遭遇就是其中一个缩影。

　　由于经济本身、金融市场、投融资市场、公司准备不足等方面的原因,一些投资机构高层动荡,人员频繁跳槽;而一些被投资的公司,各种问题相继爆发,公司清算关闭、裁员,资方撤资,甚至与投资方“反目”,等等。

　　从本期开始,“创业投资版”将开辟“这一年”系列报道,反映VC、PE领域中机构们是如何度过这样艰难的一年,也反映初创公司的遭遇,以及快公司们的应对措施。

　　8月5日,香港联交所公告,以方源资本为首的私募股权投资机构以总额近1亿美元的资金注入香港上市公司建业地产(0832.HK)。

　　对于为何选择建业地产,而不是其它上市房地产企业,方源资本负责人唐葵表示,“我们看好中国二、三线城市房地产的未来,它不会像一线城市那样大起大落,随城市化进程推动持续向好。”

　　尽管政府刺激经济的各种措施出台后,房地产也是政策受惠者之一,但有人士担忧货币的大量投放会在未来一年内导致通胀,从而使得央行再次对利率持续上调,进而累及房地产。

　　“建业针对的主要是自主购房者,而不是投资购房,因此不会像一些做大的别墅等项目的开发商,会受到政策那么大的影响。”唐葵分析说。

　　另外,方源对于郑州等二三线城市的房价仍比较看好。

　　据相关的统计显示,2008年郑州市户均可支配收入为45430元左右,同期郑州市普通住宅价格为3994元/平方米左右。按户均100平方米计算,即每套住房40万元左右,房价收入比达到了8.8倍。

　　而就算是2007年北京市城镇户均年可支配收入只是65967元,当年底平均房价是每平方米15162元,按照户均100平方米计算,则房价与收入之比为23∶1。

　　由此“当地居民可支配收入与房价比和其它大城市相较仍具有较大优势。”唐葵表示。

　　方源资本从去年开始便与建业地产进行接触。

　　而此次方源资本携West Hill近1亿美元注资建业地产,其中方源资本约出资8800万美元,West Hill出资约1000万美元。

　　据建业地产公告显示,此次注资以可转债形式完成,债券票面年利率为4.9%,在未来6个月到债券到期日之间,投资方可以行使价3.1港币换股或赎回。

　　若未来投资方将债券全部进行换股,则投资方可获得约2.46亿股股份,占发行后总股本的近11%。

　　另外,该次交易亦发行约7600万认股权证,其中约6833万由方源资本认购,775万份由West Hill认购。